Z wojną na Ukrainie i inflacją, której macki sięgają coraz szerzej, rok 2022 na krótko wyglądał na zwycięski dla złota. Ale czasy się zmieniły.
Po dużym rajdzie na początku roku, złoto straciło wiele ze swojego błyszczącego uroku. Aby odzyskać ten blask, będzie musiało wygrać z potężnym przeciwnikiem – królewskim dolarem. Jednak w sytuacji, gdy ekonomiści i liderzy biznesu wciąż wysyłają sprzeczne komunikaty na temat gospodarki, a Rezerwa Federalna wciąż koncentruje się na podcinaniu skrzydeł inflacji, złote bryłki mogą być być narażone na długie oczekiwanie.
W 2022 roku ceny złota dostały niezłe baty. Zazwyczaj złoto zyskuje na wartości, gdy wzrasta ryzyko geopolityczne lub inflacja, ale tym razem historia była zupełnie inna: nieubłaganie rosnący dolar, napędzany zarówno przez problemy gospodarcze za granicą, jak i oczekiwania na sztywne podwyżki stóp przez Fed, zdeptał wszystko na swojej drodze. Według FactSet, ceny kontraktów terminowych na złoto spadły o 19% od czasu osiągnięcia niemal rekordowego poziomu w marcu – tuż po tym, jak Rosja zaatakowała Ukrainę.
Aby złoto znalazło swoje dno, dolar musi osiągnąć szczyt, a stopy procentowe muszą spaść – albo Fed po prostu musi wyzbyć się ducha i zaakceptować wyższą inflację, co obecnie wydaje się bardzo mało prawdopodobne. WSJ Dollar Index, który mierzy dolara w stosunku do koszyka 16 walut, zyskał w tym roku 16%. A przy wielu krótkoterminowych instrumentach oprocentowanych, takich jak certyfikaty depozytowe, które płacą obecnie ponad 3%, złoto – które nie płaci odsetek – ze zrozumiałych względów wygląda obecnie nieco gorzej.
Z pewnością złoto pozostaje atrakcyjne dla niektórych krajów, które doświadczają historycznej deprecjacji waluty i prawdopodobnie powróci do statusu przystani dla reszty świata, gdy dolar straci na wartości. Jednak aby taki scenariusz mógł się zrealizować, inwestorzy muszą być pewni, że Fed zakończył zacieśnianie w celu powstrzymania inflacji lub jest gotowy do rozpoczęcia luzowania, aby uniknąć recesji. Według Goldman Sachs, jeśli recesja nadejdzie, a Fed zacznie obniżać stopy, ceny złota mogą wzrosnąć o 18%-34%.
Jednak w przypadku miękkiego lądowania, ceny złota prawdopodobnie będą się wahać, dopóki Fed nie zasygnalizuje bardziej gołębiego stanowiska – co może nastąpić dopiero w drugiej połowie przyszłego roku.
Jednym z czynników, który może pomóc w spowolnieniu masakry na rynku złota jest wciąż silny popyt fizyczny z Chin i Indii – uważa Shekhar Bhandari, prezes globalnej bankowości transakcyjnej i metali szlachetnych w Kotak Mahindra Bank. W najbliższym czasie zaobserwujemy wzmożony popyt na fizyczne złoto ze względu na sezon festiwalowy i ślubny w Indiach oraz Księżycowy Nowy Rok w Chinach. Narody te odpowiadają za około 50% globalnego importu złota, według pana Bhandari.
W międzyczasie złoty kruszec utknie w miejscu, czekając, aż globalna fala monetarna znów zacznie się podnosić. Biorąc pod uwagę czynniki zewnętrzne, jest to prawdopodobnie jeszcze bardzo odległe.
